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判断企业增长模式的优劣之分

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发表于 2018-12-26 22:09:54 | 显示全部楼层 |阅读模式
投资一家非上市或上市企业,想要获得不错的收益,也就是净资产收益率,那么一般只有三种方式,或者集中其中之一,或者几个联合作用,这三种模式为高毛利,高周转与高杠杆,也就是企业想要获得理想的净资产收益率,那么只有是在这三种模式当中选择一个或者几种联合作用,那么我们单独来分析一下这三种模式的优劣性

高毛利,显然这很好理解,就是具有相当稳定的定价权,能够获得更高于市场平均水平的价格,获得更高的毛利率水平,显然这样的企业是我们所喜爱的,它本身没有太多的风险,只要这种定价权能够维持,那么高毛利的状态就不会改变,企业将保持良好的市场地位,收入的增长将带来利润的快速增长,这样的企业是我们所喜欢的,也是市场当中大家追捧的明星,比如茅台就是典型的高毛利企业的代表,毛利率一直维持在90%以上,并且几乎每两三年就会提价一次,这是市场定价权的彰显,也是市场地位的真实写照,这类企业的观察一方面是看业务发展能否保持住其差异化的优势地位,也就是高利润率能否维持?高利润率到底是暂时性的供需失衡所导致的还是这种生意的常态?对于高利润率的生意,最需要琢磨的就是这么高的利润会不会引来竞争?而竞争又会不会导致利润率回归走低?缺乏强盛竞争壁垒的高利润率生意,往往只是昙花一现。

高周转,这种公司其实本身其实本身是薄利多销的代表,每单个产品的利润主并不高,只有通过高周转来获得更高的总利润,类似于批发市场的模式,不是以价以胜,而是以量取胜,这种低毛利高周转的企业,较低的利润率表明其难以通过建立强差异化获取强势的定价权,而必须从成本优势角度考虑问题。但这类企业的业务也往往具有宽泛的客户面,假如能够充分建立起高效的内部运营和治理机制,其资产的周转率往往可以弥补利润率的不足.

扩大销售额,扩大规模,提高资产的利用率水平,以实现每一单位销售收入成本的最低,是这类企业的经营命脉所在。假如是重资产型的企业,产能的利用率更是至关重要,因为高固定资产导致的固定成本极高,销售量一旦下降每个产品所担负的平均成本就急剧上升导致亏损。美国通用汽车的创始人斯隆在他的回忆录中说,在市场高速发展的行业景气期,他最担心的是3件事:过分投资、库存积压、现金短缺。仔细想想,这3点对于资产负债表规模庞大、重资产特征明显、利润率又很低的规模竞争型企业而言,确实是最惊险的局面。

高杠杆的企业,则与前两者不同,它的最大特点是,资产大部分是借来的,比如银行业,它的核心资本充足率只有8%,其它大部资产都储户的,是借来的并且有成本的钱,那么这类公司最主要的工作就是风险控制,是确保每笔贷款都能收回来,假如遭碰到意料之外的行业性波动,那么这些“要害风险资产”只需要几个百分点的坏账核销,就可以一把抹平1年甚至多年的净利润。风险意识和风控能力,永远是这类企业长期生存的第一原则。

当然许多企业并不太好分类,也许是毛利率中等,杠杆中等,周转率也是中等,这也是正常的现象,所以也不能完全这样来划分,只能说这是一个大概的思路,区别那些特征明显的企业,知道它们经营的要点是什么,我们做为投资者需要关注什么就可以了


发表于 2018-12-26 22:21:00 | 显示全部楼层
lz继续加油啊
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发表于 2018-12-27 00:08:27 | 显示全部楼层
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发表于 2019-3-11 03:53:24 | 显示全部楼层
这楼主是个有水平的人,但惜字如金帖子太少,望能多写一些供大家分享!
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