易天富金融社区

 找回密码
 注册
搜索
热搜: 活动 交友 discuz
易天富首页 基金研究中心 每日基金公告 基金分析软件 基金大师 买 卖 通
每日基金净值 每日实时估值 集合理财净值 雷达测评 智能选基 基金比较
查看: 1724|回复: 15

门口的野蛮人:太盟强购北京华贸中心?

[复制链接]
发表于 2018-9-27 07:52:00 | 显示全部楼层 |阅读模式
2018年9月26日12点01分,港股早盘刚收盘,春泉产业信托(01426.HK)即公告称接到太盟投资全面要约通知,太盟投资拟按照每股4.85港元全面要约收购春泉产业信托,看完公告给人的感觉就是“满纸控诉言,一把辛酸泪”。
春泉产业信托属于REITs,于2013年12月在港交所挂牌上市,发行价为每股3.81港元,春泉产业信托上市时主要管理的资产是位于北京CBD华贸中心写字楼的1号楼和2号楼,绝对是帝都的黄金地段。

但是遗憾的是,春泉产业信托上市后表现不佳,上市4年9个月内总计派息1.177港元,以2018年9月25日收盘价3港元加上派息合计,投资者若是按照3.81港元的发行价持有至今,累积4年9个月收益率仅有可怜的9.63%,大幅跑输恒生房地产基金指数,若不计派息,春泉产业信托上市至2018年9月25日收 盘下跌21.3%,而同期恒生房地产基金指数上涨34.8%。

REITs表现不佳,要么就是用来收租的资产差,要么就是REITs管理人有问题,春泉产业信托主要资产是北京CBD核心地段写字楼华贸中心,无疑属于优质资产。股价表现差,自然就是要管理人背锅了,这就是春泉的机构股东太盟投资忍无可忍的地方,在太盟看来,春泉的管理人不具备管理01426的能力,太盟要求通过全面要约后持有50%以上股权,然后罢免01426的管理人春泉资产管理有限公司。

太盟投资对春泉管理人的质疑主要集中在两个方面,一是决策和公司治理令人质疑,进行无法合理解释的关联并购交易,低价增发REITs份额侵犯投资者利益;二是管理人缺乏清晰连贯的业务计划。

实际上,太盟投资针对春泉的管理人发难并非始于今日,2017年3月春泉产业信托宣布拟斥资7350万英镑(约合7.23亿港元)收购英国84项商业物业,该组英国物业主要经营连锁式汽车维修中心,同时,该物业与日本伊藤忠商社全资公司签订长期租约,而伊藤忠商社是春泉的资产管理人春泉资产管理有限公司的股东,太盟认为,该收购资产远处英国,春泉管理人不具备管理经验,且与伊藤忠商社的关联交易令人质疑。春泉此次收购为负债收购, 不但公司要借款而且要增发新股,在收购同时,春泉产业信托向机构股东China Orient Stable Value Fund Limited按照每股3.25港元定向增发1.148亿股,占发行后总股本9.2%。此时太盟投资(PAG)持有春泉发行后总股本10.1%,因为太盟在北京华贸中心租赁办公室,在股权结构上被认为是关连人士,实际上太盟此时已经与春泉管理人水火不容。

太盟投资随后于2017年8月29日致信春泉产业信托,要求召开特别股东大会,议题包括罢免管理人春泉资产管理有限公司,将REITs的管理职能内部化,要求太盟投资高管加入春泉董事会,重新检讨春泉的发展策略等。但是不幸的是,由于太盟投资持股比例较低,该议案在特别股东大会未能获得通过。

自2017年8月之后,与春泉产业信托相爱相杀的太盟投资继续增持股票,截止到2018年9月底要约前已经从持股10.1%增加至14.818%,但是要罢免资产管理人至少需要50%的股票,因此,太盟投资就向全体股东提出了按照4.85港元全面要约的计划,该要约生效的前提有两项:
一是要求要约期满,太盟投资至少持有春泉产业信托50%的股权。扣除目前太盟持有的14.818%股权,也就是最少需要35.182%的股票要卖给太盟投资,按照春泉产业信托目前约12.69亿的总股本,也就是最少需要约4.47亿股要约给太盟投资,按照春泉2017年增发后公告,公众投资者持有春泉产业信托约为6.46亿股。本项前置生效条件不可豁免,也就是说如果要约期满,太盟投资持有的春泉产业信托股权低于50%,则本要约不生效,即使已经要约给太盟的股票,也会被退回,这就是本次要约的最大风险。
第二项前置生效条件是批准惠州交易的决议案在股东大会被否决。自2017年收购英国资产后,春泉管理人已经对收购上瘾,2018年9月19日春泉公告称公司拟斥资16.54亿元人民币收购广东惠州华贸天地购物广场。太盟本次紧急要约也是为了阻止本次收购,因此要约生效另一前提就是能在股东大会上否决本次收购,但是该否决议案可以豁免,也就是说如果到时候没能否决,太盟也可以让本次要约收购生效,当然,这是太盟的权利,存在不确定性。太盟现在就是给股东们开了一个4.85港元的高价诱饵,如果大家合力把这个收购否决了,太盟就高价来收购大家的股票,相比于2017年的否决案简直是诚意满满。根据春泉产业信托公告,惠州收购案将于2018年10月29日(周一)召开特别股东大会进行表决,要参加太盟要约的投资者记得去投反对票。

那么,太盟投资4.85港元的要约价有吸引力吗?春泉产业信托截止2018年6月底的每股净资产为6.05港元,扣除2018年9月18日后每股派息0.12港元,春泉产业信托每股净资产为5.93港元,4.85港元的出价相当于PB值为0.82倍,估值在全部港股REITs中仅次于领展房产基金,出价具有吸引力,春泉产业信托的历史最高价为3.91港元,4.85港元的出价可以让所有人解套,即使最高价入市的投资者也还有24%收益(扣除派息前)。
按照4.85港元出价,太盟能收到50%的股票吗?根据万得截止2018年6月底股东数据,目前RCA Fund持有27.28%股权,为第一大股东。2017年定向增发的机构股东China Orient Stable Value Fund Limited持有9.08%股权,管理人春泉资产管理有限公司持有2.04%股权,若把这三家作为一致行动人,三家机构总计持有38.4%股权。即使三家全部投反对票,太盟投资还是有可能收到50%股票,当然,其他机构是否要约给太盟,也是未知数。

太盟投资通过要约收购然后罢免春泉产业信托管理人,为港股历史上首个罢免REITs管理人案,割总会持续关注并分析进展。太盟投资在业界名头很大,太盟投资集团为亚洲领先的多元化投资管理公司,管理私人股权投资、房地产及绝对回报策略等多种基金。集团旗下管理的基金资本金逾200亿美元,本次狙击春泉产业信托的是太盟旗下太盟地产。

关注“手把手教你投资港股”微信公众号:hkvest
 楼主| 发表于 2018-9-27 08:06:00 | 显示全部楼层
什么时候a股要是能支持这类野蛮人就好了,我其实挺赞成此类所谓“恶意收购”,你管理不好凭什么不让出来给别人管?
回复 支持 反对

使用道具 举报

 楼主| 发表于 2018-9-27 08:29:00 | 显示全部楼层
蛮难成功的,当年冠军也绯闻分家,也是不了了之。
回复 支持 反对

使用道具 举报

发表于 2018-9-27 08:42:00 | 显示全部楼层
我在中银香港交易软件里查到的持股排名和割总不太一样:
RCA Fund -- 27.2%
PAG Holdings Limited --13.88%
China Orient Stable Value Fund Limited -- 9.18%
SCREP VI Management LLC -- 9.05%
回复 支持 反对

使用道具 举报

发表于 2018-9-27 08:55:00 | 显示全部楼层
原来REITs都可以这样搞的呀:大股东勾结管理层,发个信托,市价买下大股东的大楼(大股东只出钱50%占据大股东地位就行),再1元回租给大股东,相当于大股东净赚半个大楼呀有木有。有钱真是好系列。
回复 支持 反对

使用道具 举报

 楼主| 发表于 2018-9-27 22:17:00 | 显示全部楼层
港股真复杂
回复 支持 反对

使用道具 举报

发表于 2018-9-27 22:46:00 | 显示全部楼层
写的条理清晰,丝丝入扣,继续关注割总的后续进展报道。
回复 支持 反对

使用道具 举报

 楼主| 发表于 2018-9-28 08:58:00 | 显示全部楼层
继续关注割总的后续进展报道。
回复 支持 反对

使用道具 举报

 楼主| 发表于 2018-9-28 09:01:00 | 显示全部楼层
称之为野蛮人不怎么合适吧?毕竟大股东目前业绩实在太烂了。
回复 支持 反对

使用道具 举报

发表于 2018-9-28 09:32:00 | 显示全部楼层
这是善举夺权。中国股市(就)应该提倡和鼓励这种 ...
回复 支持 反对

使用道具 举报

 楼主| 发表于 2018-9-30 16:34:00 | 显示全部楼层
参加01426春泉产业信托要约收购的同学请注意,自9月29日起就可以通过券商提交要约,要约截止日是10月29日。提交要约不要忘记日期哈。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0928/LTN201809281277_C.pdf
回复 支持 反对

使用道具 举报

 楼主| 发表于 2018-10-15 20:01:00 | 显示全部楼层
???
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/1015/LTN20181015048_C.PDF
(2) 有關就惠州交易於特別大會上投票之提示
要約人透過接收代理人接獲基金單位持有人有關接納要約是否意味著彼等不必投票
否決惠州交易之查詢。
– 3 –
要約人有意澄清要約人僅在二零一八年十月十五日前或前後要約成為無條件情況下
方可享有要約基金單位涉及之投票權。根據收購守則,要約須在所有方面獲宣佈為
無條件,要約基金單位之轉讓方可進行。換言之,即使基金單位持有人於二零一八
年十月十五日前或前後接納要約,但倘要約並無於有關日期前或前後在接納方面成
為無條件,要約人未必能及時進行任何獲提呈接納的要約基金單位之轉讓以有權於
特別大會上就該等要約基金單位投票。因此,務請所有基金單位持有人出席特別大
會並於會上投票或指示其委派代表如此行事,而不論彼等是否接納要約。
回复 支持 反对

使用道具 举报

发表于 2018-11-28 20:06:00 | 显示全部楼层
太盟要约01426春泉产业信托正式宣布失败,幸好对冲锁定了利润。。。
http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/1128/LTN20181128791_C.PDF
回复 支持 反对

使用道具 举报

发表于 2018-11-28 22:22:00 | 显示全部楼层
割总,为什么春泉要约会失败?公告看了后还是不懂。
回复 支持 反对

使用道具 举报

发表于 2018-11-28 22:46:00 | 显示全部楼层
割总一直强调自己做了对冲,如果不是很有把握,为啥还要继续参与。如果很有把握,对冲不就降低了收益么。
回复 支持 反对

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 注册

本版积分规则

QQ|小黑屋|手机版|Archiver|易天富基金网 ( 浙ICP备07035332号

GMT+8, 2018-12-19 13:30

Powered by Discuz! X3.2

© 2001-2013 Comsenz Inc.

快速回复 返回顶部 返回列表